По ФА…

На уходящей неделе:

Послевкусие от триумфа Макрона

В результате второго тура выборов президента Франции Макрон получил 66,1% голосов избирателей против 33,9% у Марин Ле Пен, что превысило ожидания участников рынка согласно опросам ранее.
Тем не менее, евро упал после небольшого гэпа вверх на открытии рынков, снижение было значительным вплоть до конца недели без каких-то вменяемых причин по ФА.

Главной причиной падения евродоллара стала техническая неудача, т.е. неспособность закрепиться выше ключевого сопротивления в районе 1,1000+-.
Но технические факторы идут вслед за фундаментальными предпосылками.
Ещё до открытия рынков в воскресенье ходили слухи об интересе крупных инвесторов в 1,08й фигуре и о намерении переломить тренд евродоллара с целью достижения данной отметки.
Поведение франка в противоречии с общей корреляцией рынка дает повод о предположении продаж евро ШНБ.

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:


— Заседание ФРС

Сопроводительное заявление ФРС было выдержано в нейтральных тонах и практически не содержало намеков о ходе мыслей членов ФРС.
ФРС отметило дальнейший позитив по росту рынка труда, замедление роста экономики было расценено как временное явление, что послужило поводом для роста рыночных ожиданий на повышение ставки в июне.
Оценка роста инфляции была негативной, что позволяет предположить активное обсуждение дальнейших перспектив роста инфляции, которое найдет отражение в протоколе.

На самом деле это стандартное сопроводительное заявление после слабого роста экономики США в 1 квартале, которое стало традиционным в крайние года по причине плохой погоды.
ФРС всегда пишет, что считает падение экономики временным явлением, а решение на заседании 14 июня будет принято на основе роста экономики, инфляции и рынка труда во 2 квартале.

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:


Заседание ЕЦБ

Перед заседанием ЕЦБ в СМИ прошел инсайд о том, что ЕЦБ воодушевлен победой Макрона в первом туре выборов президента Франции и внутри ЕЦБ достигнут консенсус об изменении «руководства вперед» на июньском заседании.
Планируемые изменения согласно утечке инфо в СМИ:
— Отсутствие нисходящих рисков для перспектив экономики;
— Отсутствие формулировки о дальнейшем снижении ставок при необходимости;
— Отсутствие формулировки о возможном расширении размера программы QE при необходимости.

В сопроводительном заявлении ЕЦБ в 14.45мск формулировки о возможном снижении ставок и расширении программы QE остались неизменными, что привело к снижению евро.
Но Драги во вступительном заявлении заявил о снижении нисходящих рисков, что стало подтверждением инсайда и привело к росту евро.

( Читать дальше )

По ФА…

На предстоящей неделе:


1. Выборы президента Франции, 1 тур, 23 апреля

Влияние результата выборов президента Франции на финансовые рынки сложно переоценить, два кандидата из основных четырех, имеющих шанс выхода во 2 тур, так или иначе намерены пересмотреть договора с ЕС/Еврозоной.
Невзирая на то, что выход Франции из ЕС/Еврозоны сомнителен в любом случае, т.к. около 70% французов выступают за сохранение евро, вероятность победы Марин Ле Пен или Меланшона приведет к бегству от рисков, движение по силе будет сравнимо с крахом Леман Бразерс.

Финальные опросы, опубликованные в пятницу перед началом периода тишины, указывают на высокую вероятность выхода во 2 тур Марин Ле Пен и Макрона, Фийон и Меланшон отстают от них на 4%-5%.
Трекер Блумберга указывает на максимальный шанс выхода Макрона во 2 тур:


( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:


Трампомания

Трамп в интервью WSJ заявил, что доллар слишком сильный на текущий момент и это убивает экономику США, т.к. снижает конкурентоспособность американских товаров.
В силе доллара, по мнению Трампа, есть ряд преимуществ, но, как правило, это просто хорошо звучит.
Трамп также сообщил, что является сторонником низких ставок ФРС и не исключил возможность сохранения Йеллен главой ФРС после истечения её первого срока в феврале 2018 года, хотя и отметил, что пока об этом говорить рано.

Риторика Трампа относительно сильного доллара звучала и ранее, но его позиция относительно политики ФРС стала неожиданностью для рынков.
Невзирая на то, что евродоллар позже нивелировал свой рост на публикации интервью с Трампом, инвесторы будут учитывать данную позицию Трампа при последующих назначениях членов ФРС и, при благополучном исходе выборов во Франции, следует ожидать падение доллара на осознании перспектив монетарной политики ФРС.

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:


Nonfarm Payrolls

Мартовский отчет по рынку труда оказался противоречивым, количество новых рабочих мест вышло в два раза ниже прогноза, но уровень безработицы упал до минимального уровня с 2007 года.
Первой реакцией участников рынка стали продажи доллара, но впоследствии индекс доллара вернулся к уровням до публикации нонфармов в ожидании выступления главы ФРБ Нью-Йорка Дадли.

Основные компоненты отчета по рынку труда в США за март:
— Количество новых рабочих мест 98К против 180K+- прогноза, общая ревизия -38К: за январь вниз до 216К против 238К ранее, за февраль до 219К против 235К ранее;
— Уровень безработицы U3 4,5% против 4,7% прогноза/ранее;
— Уровень безработицы U6 8,9% против 9,2% прогноза/ранее;
— Участие в рабочей силе 63,0% против 63,0% ранее;
— Рост зарплат +0,2%мм 2,7%гг против +0,3%мм 2,8%гг ранее;
— Продолжительность рабочей недели 34,3 против 34,3 ранее.

( Читать дальше )

По ФА…

На предстоящей неделе:


1. Протокол ФРС

Следует ожидать ястребиную риторику протокола ФРС, но она не станет неожиданностью для инвесторов и, в связи с этим, реакция рынков на протокол ФРС будет иметь краткосрочный характер.
На уходящей неделе члены ФРС утверждали о том, что будет логичным повысить ставки в этом году ещё трижды, но руководящий состав ФРС в лице Йеллен, Фишера и Дадли едины в намерениях повысить ставку в этом году ещё два раза.

В протоколе ФРС следует уделить внимание:
— Изменение «руководства вперед» о постепенном темпе повышения ставок.
В сопроводительном заявлении ФРС от 1 февраля, как и во всех сопроводиловках ранее, фраза о постепенном повышении ставки звучала так:

«The Committee expects that economic conditions will evolve in a manner that will warrant only gradual increases in the federal funds rate».

В сопроводительном заявлении от 15 марта пропало ограничительное наречие «только»:

( Читать дальше )

По ФА…

На предстоящей неделе:


1. Трампомания

На уходящей неделе внимание участников рынка было сфокусировано на попытках ратификации нижней палатой Конгресса США законопроекта о реформе здравоохранения.
Сериал под названием «отмена и замена ObamaCare» должен быть стать первой частью феноменальной саги «Сделаем Америку снова великой» режиссера Дональда Трампа, но был закрыт из-за низких рейтингов вечером пятницы.
Инвесторы с тревогой ожидают дальнейшего развития событий, т.к. во вторую часть трилогии «масштабное снижение налогов» были вложены триллионы долларов, но Трамп заверил, что после провала «отмены и замены ObamaCare» немедленно приступит к налоговой реформе, что привело к отскоку на рынках на закрытии пятницы.

После того, как Трамп отозвал законопроект о реформе здравоохранения и сообщил, что в обозримом будущем США будет жить с ObamaCare, эксперты высказывают сомнения относительно реализации обещания по снижению налогов.

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:


— Заседание ФРС

ФРС повысил ставку, но сохранил риторику голубиной, а прогнозы практически неизменными.
Участники рынка отреагировали продажами доллара на решение ФРС, т.к. повышение ставки было учтено в ценах, в то время как ФРС продолжает программу QE через реинвестиции, а увеличение ставки по избыточным резервам увеличит прибыль банков.

Сопроводительное заявление отличалось февральского собрата двумя основными моментами (кроме повышения ставки):
— Нил Кашкари проголосовал за сохранение ставки неизменной.
В пятницу он пояснил, что не смог поддержать повышение ставки, т.к. инфляция по-прежнему ниже цели ФРС.
«ФРС не должна себя вести так, как будто мандат по инфляции ФРС предполагает потолок инфляции в 2%».
Кроме того, Кашкари считает, что ФРС недооценивает сложность ситуации на рынках и должна сначала опубликовать план по объему и срокам сокращения активов на балансе, после этого оценить реакцию рынка и уже потом принимать решение о дальнейшем повышении ставки.

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:


— Заседание ЕЦБ

Пресс-релиз ЕЦБ и вступительное заявление Драги не претерпели значительных изменений по сравнению с риторикой на заседании в январе.
Формулировка о возможном снижении ставок при необходимости была сохранена, как и вероятность увеличения размера и сроков проведения программы QE после декабря 2016 года.
Драги продолжил настаивать на временном росте инфляции, не имеющим последствий для среднесрочных перспектив, и на необходимости сохранения очень значительных стимулов ЕЦБ для достижения целевого уровня по инфляции.

Прогнозы по росту экономики и инфляции были изменены:
— По росту ВВП:
На 2017 год до 1,8% против 1,7% ранее;
На 2018 год до 1,7% против 1,6% ранее;
На 2019 год оставлен неизменным 1,6%.
— По росту инфляции:
На 2017 год до 1,7% против 1,3% ранее;
На 2018 год до 1,6% против 1,5% ранее;
На 2019 год оставлен неизменным 1,7%.

( Читать дальше )